玻璃方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为3745万重量箱，较前一周累库155万重量箱，涨幅4.32%。库存方面的最新变化增加了市场的担忧。玻璃生产企业库存刚刚萌生的去化态势没能延续，玻璃期货跟随商品整体趋势偏弱运行。盘面破位形态也加剧了前期多单的恐慌情绪，主力01合约连续下挫至2000元下方。

纯碱方面，上周纯碱厂家加权平均开工负荷76.6%，较前一周提升2.6个百分点。国内纯碱厂家库存总量为33-34万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加13.9%，为连续第三周库存回升。纯碱库存季节性累积态势得到确认，市场预期反转，期货盘面连续触及跌停。

在此过程中，玻璃走势显著强于纯碱，1月合约玻璃纯碱价差从-1200元以下的极端位置快速收敛至-800元一线。

一、玻璃纯碱生产企业基本面最新变化

1. 玻璃生产企业周度库存再度回升

上周重点监测省份生产企业库存总量为3745万重量箱，较前一周累库155万重量箱，涨幅4.32%。

上周国内浮法玻璃企业库存再次增加，仅局部区域一定量降库。主要受需求端支撑乏力影响，多数区域走货较前期有所放缓，局部区域价格优势下外发量增加，市场观望明显。分区域来看，华北周内出货减缓，沙河区域观望较浓，周内产销率偏低，厂家库存增加至640万重量箱，贸易商库存持续保持低位；华东周内外围价格松动影响，市场观望情绪加重，加之多数区域深加工开工下滑，原片厂库存多数增加，仅浙江市场价格存优势，库存小幅缩减；华中本地刚需补货为主，价格优势明显，部分货源外发，多数厂家产销情况良好，库存小幅下降；华南市场整体需求支撑一般，加之部分外地货源补入，厂家整体出货一般，局部库存有所增加；东北周内产销尚可，库存小增；西南区域周内产销一般，观望较浓，四川区域库存持续小增；西北周内产销无明显起色，厂家小幅累库。卓创资讯预计，现阶段供需持续偏弱，短期厂库大概率或维持上涨趋势。

2. 纯碱生产企业连续三周库存回升

上周纯碱厂家加权平均开工负荷76.6%，较前一周提升2.6个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.2%，联碱厂家加权平均开工63.3%，天然碱厂加权平均开工100%。限电限产“一刀切”成为过去式，能耗双控对工业生产的影响趋于缓和，纯碱供应有望持续回升。

上周国内纯碱厂家库存总量为33-34万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加13.9%，同比下降61.5%。其中重碱库存18-19万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷提升，终端拿货积极性不高，近期青海地区铁路运输不畅，部分厂家库存略有增加。

二、碳达峰碳中和及房地产税试点对玻璃纯碱的影响

日前，《中共中央、国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》对外发布，《意见》明确指出，坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展。新建、扩建钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等高耗能高排放项目严格落实产能等量或减量置换，出台煤电、石化、煤化工等产能控制政策。

国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局联合发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》，要求加快重点领域节能降碳步伐，带动全行业绿色低碳转型，确保如期实现碳达峰目标。文件提出，到 2025 年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃行业能效达到标杆水平的产能比例超过30%，行业整体能效水平明显提升，碳排放强度明显下降，绿色低碳发展能力显著增强。平板玻璃窑炉大范围技术升级改造及部分低能效窑炉退出将使得玻璃产业发生脱胎换骨的变化。这一历史性的变化对玻璃价格的影响无论是成本端还是从供给端来看都将是正面的。从纯碱的角度看，玻璃对纯碱的需求量会有一定程度下降，是显著的利空因素。

中短期来看，房地产市场销售面积高增长延续至2021年上半年，现房及期房销售数据连创历史新高。近期房地产领域政策支持力度增强，保障已售期房如期竣工交房是维护住房消费者合法权益的重要方面。平板玻璃用于制造门窗幕墙，需求高峰处于房地产项目封顶之后与竣工交房前。考虑到房地产销售面积月度数据在2021上半年仍在迭创新高，可以推知平板玻璃需求在四季度乃至明年不会显著回落。玻璃作为黑色建材板块的多头品种的基本面逻辑并没发生根本性改变。

房地产税试点是近期市场关注焦点。有部分观点认为房地产税试点对玻璃等建材形成利空，这部分空头情绪在盘面有所体现。我们认为，房地产税将有利于更多人获得相对均等的住房权利，实现住房和人的匹配。随着闲置住房的减少，住房的更新及装修需求将显著带动玻璃等相关建材需求量的增加。这一变化对玻璃是利多因素。

三、玻璃纯碱盘面价差收敛有望延续

四季度为房地产竣工需求高峰，玻璃生产企业库存仍存去化预期。2000元一线玻璃存在成本端支撑，行情有望因此企稳。运动式限电限产成为过去式，纯碱装置开工率从低位波动回升，库存季节性累积态势将对期现价格持续产生不利影响。玻璃纯碱1月价差从-1200元以下的极端位置修复回升，后期仍有空间。建议多玻璃空纯碱头寸继续持有。